Em uma análise legal detalhada compartilhada via X, o advogado de Davis Polk, Scott Johnsson, dissecou o complexo caminho que o Ethereum (ETH) deve percorrer para garantir a aprovação de um fundo negociado em bolsa (ETF). Esta análise profunda, enquanto traça paralelos com a aprovação bem-sucedida do ETF spot Bitcoin (BTC), destaca os desafios únicos e as possíveis mudanças regulatórias necessárias para as perspectivas do ETF spot do Ethereum. Parte I: Roteiro geral para o ETF Spot. Johnsson começa sua análise enfatizando a importância de entender o caminho regulamentar geral para um ativo digital para a transição para uma oferta de ETF spot. Ele aponta que a BTC foi pioneira nesta jornada através de um caminho de 21 passos, com cada passo construindo sobre o anterior. “Demorou sete anos a partir do passo 1 para identificar o ETF para o BTC, com desaprovações e obstáculos regulatórios em quase todos os momentos”, observa Johnsson, destacando o longo e complexo processo envolvido. Obter uma listagem de futuros DCM: Esta etapa é fundamental, principalmente estabelecendo a classificação regulatória do ativo como uma commodity não-títulos e estabelecendo o mercado de futuros necessário para o ativo. ’40 Act Futures ETF: Esta etapa ganha importância, pois não requer aprovação explícita da SEC e ratifica implicitamente a designação de commodity pela SEC. ’33 Act Futures ETF: Integral na decisão da escala de cinza, esta etapa requer uma aprovação formal 19b-4 da SEC, estabelecendo as bases para a lógica aplicável à aprovação spot. No labirinto dos quadros regulamentares e dos precedentes jurídicos, a viagem para a aprovação de ETFs spot depende essencialmente de navegar nas nuances da Seção 6 ((b) ((5) do Exchange Act.